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美联储的不确定性

美联储的不确定性

云顶集团登录网站 >新闻 >美联储的不确定性 > 作者:赖镦 2019-08-01 9 次浏览

作者:J。Bradford DeLong

美国联邦储备委员会越来越有可能失去信誉 - 这是有充分理由的。 正如明尼阿波利斯联邦储备银行前总统纳拉亚纳•科切拉科塔(Narayana Kocherlakota)最近 ,美联储官员似乎正在平衡他们的目标,即通过其他一些不明确的考虑,长期保持通胀率接近2%。

在公开声明中,官员们已经提出了一些暗示,这些其他因素可能是什么。 它们似乎包括金融体系扭曲的风险,担心失业率可能降至不可持续的低点,以及担心过快加息将扰乱经济复苏。 但事实仍然是美联储改变利率的标准在很大程度上没有说明和不清楚,因此难以预测其行动方式。

“这种不确定性 - 关于哪些目标将定义美联储的政策 - 并不健康,”Kocherlakota说。 “如果消费者和企业对任何情况下央行的行动方式都不够了解,他们就无法做出正确的决定。”

Kocherlakota是正确的。 如果有的话,他低估了这个问题。 美联储的经济目标缺乏明确性只是模糊其决策理解的一个因素。

麻烦的核心在于,金融市场参与者和美联储本身都不知道经济的真实状态或如何最好地模拟它 - 特别是在2008年金融危机之后。 目前尚不清楚美联储如何利用新数据更新其分析。

关于哪些因素 - 除了价格稳定和最大可行就业 - 美联储在制定货币政策时考虑的因素加剧了问题。 几乎不可能预测美联储将如何应对事件。

在经济波动的环境中,就像我们今天发现的那样,一个谨慎的中央银行应该尽其所能提高预期和实际的通货膨胀率,以便获得稳定经济的能力。 如果利率远高于零,美联储将有可能在经济过热的情况下进一步提高利率,或者为应对不利的需求冲击而降低利率。

但美联储并达到或高于目标。 相反,通过收紧政策,它正在缩小其回旋余地 - 并且正在努力缩小它的范围。

美联储似乎也没有以可理解的方式更新其对经济的看法。 2013年6月,美联储预测2013 - 2015年期间GDP年均增长率平均为2.9%,实际潜在GDP的长期增长率平均为2.4%。 相反,年增长率平均为2.3%(如果2016年上半年的估计是正确的,则为2.2%)。

其他措施也没有表现得更好。 根据个人消费支出指数,美联储预测2015年的年通货膨胀率为1.9%。真实数字为1.5%。 同样,其2015年联邦基金利率的平均预测为1.5%。 该数字目前为0.25%。

从2013年开始的三年期间,经济低于美联储的预期,经历了三年的经济同样低于美联储预测的时期。 那段时间是从2007年开始的三年期间,其中美联储大量低估下行通缩风险。

有人会认为这样的记录会促使官员修改他们的经济模式。 但美联储继续忽视不对称,认为它只是二阶或三阶现象。 基于过去的通胀,它继续将通胀预期调整到不切实际的高水平。 它继续依靠失业率作为劳动力市场状况的替身,而牺牲其他指标。

美联储一直比市场对加息可用空间的预期更乐观。 这导致观察人士得出结论,美联储官员不仅不幸; 他们对经济的理解不正确。 实际上,官员们未能表达他们无法做出准确预测的情况促使他们更新模型,导致许多人对美联储的健全决策能力失去信心。

如果美联储要保持市场信心,那么它不仅需要 ; 它还必须明确哪些考虑因素具有优先权,以及如果满足各种目标所需的政策处方相互冲突,官员将如何回应。 最后 - 也是最重要的 - 美联储将不得不保证其内部经济模式保持最新状态。

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